Ledn İncelemesi 2026
Bitcoin Kredileri, Proof of Reserves, Dürüst Karar (8,5/10)

Ledn, BlockFi, Celsius ve Voyager'ı öldüren 2022 kredi krizinden sağ çıktı. Sebep yapısal: Ledn, müşterinin Bitcoin'inin ayrılmış saklamada tutulduğu, rehypothecation yapılmadığı bir Custodied ürünü işletti. BlockFi müşteri Bitcoin'lerini tekrar borç vererek getiri üretirken, Ledn açıkça bunu yapmıyordu. Ledn'in hâlâ var olmasının tek nedeni bu karardı. Şirket 2021'den beri Armanino üzerinden aylık proof-of-reserves doğrulamaları yayınlıyor. Hiçbir müşteri saklamada Bitcoin kaybetmedi. Yine de Ledn bir custodial üründür. Şirkete ve saklama ortaklarına (uluslararası BitGo, 2026 ABD ürünü için ABD'de düzenlenmiş nitelikli saklayıcı) güveniyorsunuz. Custodial olmayan alternatifler için Hodl Hodl/Debifi ya da Surge Credit'e bakın. Türk kullanıcılar için Ledn Kanada düzenlemesi altında çalışır; Türkiye'deki 2025 kripto vergilendirme rejimini ve yabancı platformlarda saklanan varlıkların raporlamasını dikkate alın.

Ledn iki ürün sunar. Ledn Custodied (ayrılmış saklama ile güvenli sürüm) %11,4 APR'dedir. Ledn Growth (rehypothecation izniyle daha düşük orana karşılık) %10,4 APR'dedir. Bölünme kasıtlıdır: Ledn daha ucuz para mı daha iyi saklama mı seçmenize izin verir. Her iki oran da kredi süresi boyunca sabittir. Her ikisinde de origination ücreti yok.

500 USD karşılığı. Strike (10.000 $) veya Unchained (150.000 $) çok düşük ve Ledn'i perakende borçlulara erişilebilir kılar, onları Nexo ya da diğer daha riskli platformlara yönlendirmeden. Maksimum 50 milyon dolar (kurumsal müşteriler için).

Originationda maksimum LTV %50'dir. Yani 100.000 $ Bitcoin teminat 50.000 $'a kadar krediye olanak verir. Margin call %70 LTV'de. Tasfiye %80 LTV'de. Her iki eşik de Nexo (~%83) ve çoğu DeFi platformuna (tipik %85-90) göre korunaklıdır. Bu korunaklı eşik, Ledn'in tarihsel olarak çok az zorunlu tasfiye yaşamasının nedenlerinden biridir.

Ürüne bağlı. Ledn Custodied rehypothecation yapmaz. Bitcoin'iniz BitGo'da (veya ABD ürünü için ABD'de düzenlenmiş nitelikli saklayıcıda) ayrılmış saklamada durur. Ledn Growth rehypothecation yapar. Bitcoin'iniz kurumsal karşı taraflara getiri üretmek için ödünç verilebilir ve bu getiri %10,4 daha düşük oranı mümkün kılar. İki ürün de kayıt sırasında açıkça etiketlenir. Bu, piyasadaki saklama riskinin en net ayrımlarından biridir.

Evet. Ledn, ABD dışında uzun yıllar faaliyet gösterdikten sonra 2026 başında ABD düzenlemesine uygun bir kredi ürünü başlattı. ABD ürünü, uluslararası BitGo saklaması yerine nitelikli saklayıcı yapısı kullanır ve eyalet düzeyinde kredi veren kaydını izler. Kapsam eyalete göre değişir. Başvurmadan önce eyaletinizin uygunluğu için Ledn ürün sayfasını kontrol edin.

Strike daha düşük APR (~%9,5) ve sıfır ücret sunar ama 10.000 $ minimumdan başlar. Unchained, bir anahtarı sizin tuttuğunuz çoklu imza saklaması sunar ama 150.000 $'dan başlar ve ~%14 oranındadır. Nexo 50 $ minimum sunar ama SEC ve California ile düzenleyici geçmişi vardır ve tamamen custodialdır. Ledn ortada: 500 $ minimum, %10,4-11,4 APR, Custodied'de ayrılmış saklama, şeffaf proof-of-reserves ve temiz kamuya açık sicil. 500-50.000 $ aralığındaki borçlular için en dengeli custodial seçenektir.

Ledn Custodied iflas ederse, Bitcoin'iniz Ledn bilançosunda değil ayrılmış nitelikli saklama hesaplarında durduğu için geri alınabilir olmalı. Bu, yasal-yapısal iddiadır. İflas süreçlerinin gerçekliği daha karışıktır (BlockFi geri kazanımına bakın): ayrılmış saklamada bile yargı bölgesine bağlı olarak gecikmeler, talep dosyalama ve olası kesintilerle karşılaşabilirsiniz. Ledn Growth için Bitcoin'iniz rehypothecation havuzunun parçasıdır ve geri kazanım çok daha zor olur. Custodial olmayan alternatifler (Hodl Hodl, Surge Credit) bu arıza modunu tamamen ortadan kaldırır.

Ledn, Armanino'dan saklamadaki varlıkların müşteri yükümlülüklerine eşit olduğunu doğrulayan aylık doğrulamalar yayınlar. Anlamlı ama sınırlıdır. Doğrulamalar, rapor gününde defterlerin denkleştiğini onaylar. Sürekli ödeme gücünü kanıtlamaz, iş operasyonlarını denetlemez veya raporlar arasındaki dolandırıcılığa karşı garanti vermez. Ledn, Armanino itibar hasarı yaşamadan önce (Armanino çöküşünden önce FTX ile çalışmıştı) uzun süreli müşterisiydi. Proof-of-reserves'i anlamlı bir pozitif sinyal olarak değerlendirin ama gerçek saklama kontrolünün yerine geçecek bir şey olarak değil.

İyi: sektörün en temiz siciline sahip custodial bir ürün, şeffaf saklama seçimi (Custodied vs Growth), korunaklı tasfiye eşikleri ve küresel kullanılabilirlik isteyen 500 $ ile 50.000 $ arasındaki borçlular. Başka yere bakın: custodial olmayan güvenlik istiyorsanız (Hodl Hodl/Debifi veya Surge Credit kullanın), büyük bir kredi için kesinlikle en düşük APR (Strike'ı ~%9,5'te kullanın) veya kendi çoklu imza anahtarınızı tutmak istiyorsanız (Unchained kullanın).